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十年黃金變爛銅 美國加息有利金價

發布時間:2015-08-01 15:48:18  來源:互聯網

  十年黃金(1095.00, 6.30, 0.58%)變爛銅,金價低迷,一沉百踩。閣下在四年黃金熊市中若有損失,不必沮喪,因為陪你輸錢的除了老畢,還有掌管天文數字資金的對沖大鱷。

  彭博報道,由著名對沖基金經理David Einhorn創辦的Greenlight Capital旗艦基金,今年上半年減值3.3%,主要拜金價急挫所賜。福無雙至禍不單行,Einhorn主理的納斯達克上市再保險公司Greenlight Capital Re,年初以來股價下滑16%,大幅跑輸標指和同業。

  Greenlight旗艦基金數字只反映截至6月底戰績,金價上周“閃跌”,假設組合內其他資產價格無甚變動,Greenlight所虧當不止于此。另一對沖大鱷、有“沽神”之稱的保爾森(John Paulson),在黃金身上所押注碼只會更重,旗下基金表現如何,不問可知。

  7月30日,聯儲局議息結果已公告天下。環球股市、商品價格、A股和中國經濟近期動蕩不安,美國就業與經濟雖持續改善,但外圍不穩對聯儲局收緊貨幣政策時機不無影響。然而,快則九月遲則十二月,美國年內加息已成市場共識。

  美息上調美匯堅挺,投資者似乎找不到買金的理由。可是,總有人能在黑暗中看到曙光。剛讀到由匯豐銀行外匯策略師David Bloom發表的報告,也許能為“金甲蟲”或有意博金價反彈的炒家帶來一絲希望。

  Bloom先論美元,再論黃金。過去三十年,美國合共出現過四個加息周期;聯儲局首次調高利率前,美元匯價都出現上升走勢。然而,首次加息后100天,美匯每次皆掉頭回落,即使百日內接連調高利率,亦無法扭轉美元于加息初期的跌勢。

  再看黃金。過去三十年美國四個加息周期,金價在聯儲局收緊銀根前明顯走弱,首次加息后反彈。金價對利率剛變動的反應雖不如美元快,但基本格局清楚可見:市場預期聯儲局收緊銀根期間,金價受壓;首次加息后,負面情緒反而紓緩。

  歷史不可能一成不變地重演,模式時間幅度必有差異。然而,四個周期美元、黃金各自走勢大體一致,參考價值便不容忽視。簡而言之,不管是始于1986年12月、1994年2月、1999年6月還是2004年6月的加息周期,美元一邊是buy on the rumor sell on the fact(傳聞時買入,坐實時賣出),黃金一邊則是sell on the rumor buy on the fact(傳聞時賣出,坐實時買入)。

  對有心博金價反彈或“高”沽美元的投資者來說,歷史的確提供了一些指引。然而,有兩個問題必須考慮:

  一、美匯掉頭、金價反彈每次俱發生在聯儲局首次加息之后,周期揭幕前,市場對利率上升的預期,仍會帶動美元向好、金價走低。你能確定聯儲局在年內哪個時期,以至必然于今年出手嗎?

  二、David Bloom對加息前后美元和黃金的“追蹤期”很短,皆為三四個月左右;黃金、美元短暫“轉勢”后情況如何未見交代。

  作為長期趨勢的參考,這份報告不能說明什么,熟知金市三十年牛熊的投資者,歷史盡在心中。

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