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美聯儲加息升溫 投資者持續撤出黃金市場

發布時間:2015-08-01 15:47:18  來源:互聯網

  ■金瑞期貨 陳敏

  上周金價通過閃崩的方式下挫近100美元/盎司后,市場短線企穩,目前價格在1100美元/盎司一線附近震蕩,金價已經連續7個交易日收于1100美元下方,承壓信號明顯。筆者認為,盡管前期已經經歷了近三年的調整,在金融屬性弱化和商品屬性黯淡的背景下,金價下行空間依然充裕。

  美國經濟數據持續向好,美聯儲9月加息預期升溫。

  美國良好的經濟數據持續向市場展現其持續擴張的經濟前景,強化市場對美聯儲今年年內開啟加息進程的預期。繼勞動力市場和房地產市場屢報佳績后,本周公布的6月美國耐用品訂單月率上升3.4%,結束了連續兩個月的下滑且公布值好于預期,顯示了商業信心的提升以及制造業市場的改善。7月FOMC聲明肯定了經濟的溫和增長、勞動力市場的持續改善、及消費者支出和住房投資的增加,表明美聯儲仍然處于今年年內加息的正軌上。筆者認為,強勁的基本面支撐美國開啟貨幣政策正常化,美聯儲9月加息的概率較大,實際利率趨勢性上行之路開啟,黃金(1095.00, 6.30, 0.58%)價格下行空間仍然充裕。

  希臘風險釋放,避險需求削弱。

  在經歷了漫長的“拉鋸戰”后,歐元區領導人終于就希臘第三輪救助達成一致意見,希臘也通過了改革及緊縮提案,并將獲得歐洲金融穩定機制(EFSM)的70億歐元過橋貸款,希臘退歐風險得到釋放。流動性危機的緩解推動市場風險偏好上揚,黃金的避險需求減少。鑒于退歐的代價遠高于妥協的成本,筆者認為,未來希臘問題的解決仍以最終相互妥協的拖延戰為主導,希臘退出歐元區可能性較小。

  投資者持續撤出黃金市場。

  受美國經濟持續擴張、美聯儲加息預期升溫及市場風險釋放的影響,投資者重新衡量持有黃金的意圖,對資產配置進行再調整,導致資金持續撤離黃金市場。CFTC持倉報告顯示,截至7月21日當周黃金非商業凈多頭持倉大幅減少41%至28.219千手,且為連續第5周下跌,表明在當前美聯儲加息預期升溫的背景下,短期投資者對黃金市場持極度悲觀的看法。同時,長期投資者也表現了同樣的趨勢。7月以來,ETF-SPDR黃金持倉量減少31.29噸至680.15噸,為2008年9月22日以來的最少持倉量,顯示投資者看空長期金價走勢。筆者認為,在金價趨勢性下行的預期下,未來黃金的投資需求將持續回落,并最終負反饋于黃金價格。

  新興市場實物黃金需求疲軟。相比今年年初的相對高位,目前金價跌幅高達18%,價格創下五年半以來的新低,但新的價格低點對新興市場消費者的吸引力大不如前期,新興市場購買興趣趨于冷淡。根據GFMS公布的最新數據,二季度全球實物黃金需求同比減少14.2%至858噸,創下2009年以來最少。其中,中國珠寶首飾消費和金幣金條購買量同比分別下降23%和26%。此外,根據香港統計署的數據,中國6月從香港進口的黃金規模創10個月來最低水平。中國需求不佳,主要源于二季度中國股市遭遇了大起大落,股市的瘋狂上漲吸引資金從黃金市場進入股市,而股市急速下跌則使得受挫的投資者減少購買黃金的需求。本周一上證指數創近八年半最大單日跌幅,截至7月29日當月A股市值已蒸發了4.65萬億元,A股市場的信心仍需要較長時間的修復,此外,印度雨季降雨可能導致農民收成不佳,從而影響印度黃金需求,因此,筆者預計9-10月份黃金旺季的影響作用將會弱化,缺乏支撐黃金反彈的動力。

  綜上所述,盡管當前黃金價格止跌于1100美元/盎司附近,但筆者認為下跌并未結束,黃金市場的痛苦調整期仍將持續較長時間。短期來看,在經歷了前期快速下跌后,市場需要積聚動力來醞釀新一輪的下跌,因此預計短期金價將以低位盤整為主,震蕩區間為1080美元/盎司-1100美元/盎司。

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